Pengaruh Assets Growth, Free Cash Flow, Dan Leverage Terhadap Dividend Policy (Studi Kasus Perusahaan Sektor Energi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2016 - 2020)
Abstract
Kebijakan dividen merupakan keputusan dari pemegang saham maupun manajemen perusahaan untukmembagikan dividen kepada pemegang saham. Penelitian ini bertujuan untuk menguji faktor-faktor yang
mempengaruhi kebijakan dividen, dimana dalam penelitian ini variabel bebas yang digunakan adalah asset growth,
free cash flow, dan leverage. Populasi dalam penelitian ini adalah Perusahaan Sektor Energi yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia Periode Tahun 2016-2020 dengan jumlah 73 Perusahaan. Metode pemilihan sampel yaitu purposive
sampling yang menghasilkan 10 perusahaan sektor energi. Metode analisis yang digunakan adalah analisis deskriptif
dan analisis regresi data panel. Hasil penelitian menunjukkan bahwa terdapat pengaruh simultan variabel asset
growth, free cash flow, dan leverage terhadap dividend policy pada perusahaan sektor energi yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia periode 2016-2020. Pengujian secara parsial menunjukkan bahwa asset growth berpengaruh negatif
terhadap dividend policy, sedangkan free cash flow dan leverage tidak berpengaruh terhadap dividend policy.
Berdasarkan penelitian yang telah dilakukan, diharapkan peneliti selanjutnya untuk menggunakan proksi lain untuk
pengukuran leverage maupun dividend policy atau menggunakan variabel lain yang tidak terdapat dalam penelitian.
Untuk perusahaan disarankan untuk memperhatikan pengelolaan aset perusahaan sehingga pembagian dividen untuk
pemegang saham bisa lebih optimal dan untuk investor melihat asset growth perusahaan dalam berinvestasi agar
dapat memperoleh dividen yang lebih baik.
Kata Kunci-asset growth, dividend policy, free cash flow, dan leverage
References
Adnyana, I. M. (2020). Manajemen Investasi Dan Porotofolio (Melati (ed.)). Jakarta Selatan: Lembaga Penerbiatan
Universitas Nasional (LPU-UNAS).
Aldin, I. U. (2020). BUMN Energi Paling Terpukul Pandemi, Pendapatan PLN&Pertamina Anjlok. [online].
www.katadata.co.id. https://katadata.co.id/safrezifitra/finansial/5f8ef8f086ecc/bumn-energi-paling-terpukulpandemi-
pendapatan-pln-pertamina-anjlok. [17 September 2022]
Al-Fasfus, F. S. (2020). Impact Of Free Cash Flows On Dividend Pay-Out In Jordanian Banks. Asian Economic
and Financial Review, 10(5), 547–558.
Anggara, D. S., & Abdillah, C. (2019). Modul Metode Penelitian (S. Anwar (ed.)). Tangerang Selatan: Unpam
Press.
Aristantia, D., & Putra, I. M. P. D. (2015). Investment Opportunity Set dan Free Cash Flow Pada Tingkat
Pembayaran Dividen Perusahaan Manufaktur. 1, 220–234.
Arseto, D. D., & Jufrizen. (2018). Pengaruh Return On Asset dan Current Ratio Terhadap Dividen Payout Ratio
Dengan Firm Size Sebagai Variabel Moderating Kebijakan. 1(1), 15–30.
Bahar, S. B., Abdullah, R., & Hardin. (2020). Effect of Current Ratio, Debt to Equity Ratio, Growth Asset, and
Earning Per Share on Dividend Per Share (Empirical Study on Property, Real Estate and Building
Construction Companies Listed on the Indonesia Stock Exchange in 2014–2018). 436, 1105–1110.
Bansaleng, R. D. V, Tommy, P., & Saerang, I. S. (2014). Kebijakan Hutang, Struktur Kepemilikan Dan
Profitabilitas Terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Food And Beverage DI Bursa Efek Indonesia.
(3), 817–830.
Basri, H. (2019). Assessing determinants of dividend policy of the government-owned companies in Indonesia.
International Journal of Law and Management, 61(5-6), 530–541.
Basuki, A. Tr., & Prawoto, N. (2016). Analisis Regresi Dalam Penelitian Ekonomi dan Bisnis (1st ed.). Jakarta: PT
Raja Grafindo Persada.
Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2009). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan (1.-10/E ed.). Jakarta: Salemba
Empat.
Bursa Efek Indonesia. (2022). Klasifikasi Sektor Dan Subsektor. Indeks Stock Exchange.
Damayanti, R., Marwati, F. S., & Widayanti, R. (2017). Analisis Kebijakan Dividen Berdasarkan Teori Linear. 1(2),
–194. https://doi.org/10.22236/agregat
Devi, N. P. Y., & Erawati, N. M. A. (2014). Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Leverage Dan Ukuran Perusahaan
Pada Kebijakan Dividen Perusahaan Manufaktur. 9(3), 709–716.
Eisenhardt, K. M. (1989). Agency Theory : An Assessment and Review. 14(1), 57–74.
Elinda, F., & Sukirman Sukirman. (2015). Determinan Rasio Keuangan Terhadap Kebijakan Dividen. 4(4), 1–8.
Elinur, Priyarsono, D. S., Tambunan, M., & Firdaus, M. (2010). Perkembangan Konsumsi Dan Penyediaan
Energi
Dalam Perekonomian Indonesia. 2, 97–119.
Fahmi, I. (2011). Ananlisis Kinerja Keuangan (1st ed.). Bandung: Alfabeta. Faozan, A. (2013). Konsep Pasar Modal
Syariah. 4(287-310).
Franc-Dabrowska, J., Madra-Sawicka, M., & Ulrichs, M. (2020). Determinants of dividend payout decisions–the
case of publicly quoted food industry enterprises operating in emerging markets. Economic Research-
Ekonomska Istrazivanja , 33(1), 1108–1129.
Ginting, R. B., Samosir, C. P., Priwendamai, F., & Ginting, W. V. (2020). Faktor- Faktor Yang Mempengaruhi
Kebijakan Dividen pada Sektor Trade , Service , And Investment Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode
-2018. 4, 303–310.
Gunawan, A., & Harjanto, K. (2019). Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan
Perusahaan dan Struktur Kepemilikan Terhadap Kebijakan Dividen. 11(1), 81–107.
H, Y. (2019). Kuartal I 2019, sektor Pertambangan Masih Sulit Tumbuh. [online].
www.kontan.co.id. https://investasi.kontan.co.id/news/kuartal-i-2019-sektor-pertambangan-masih-sulit-tumbuh
September 2022]
Hadila, D. M., & Hapsari, D. W. (2018). Pengaruh Likuiditas, Profitabilitas, dan Leverage Terhadap Kebijakan
Dividen (Studi Kasus Pada Perusahaan Indeks LQ45 Non-Keuangan yang Terdaftar di Bursa Efek
Indonesia Periode 2013-2016). E-Proceeding of Management, 5(3), 3473–3483.
Hardani, Auliya, N. H., Andriani, H., Ustiawaty, R., Ustiawaty, J., Utami, E. F., Sukmana, D. J., & Istiqomah, R. R.
(2020). Metode Penelitian Kualitatif & Kuantitatif (H. Abadi (ed.); Issue April). Yogyakarta: Pustaka Ilmu.
Harun, S. (2018). Pengaruh Profitabilitas, Free Cash Flow, Leverage, Likuiditas Dan Size Terhadap Dividend
Payout Ratio Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. 5(2), 122–137.
Hatta, A. J. (2002). Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Kebijakan Deviden: Investigasi Pengaruh Teori
Stakeholder. Jurnal Akuntansi & Auditing Indonesia, 6(2), 1–22.
Hendrawaty, E. (2017). Excess Cash Dalam Persepektif Teori Keagenan (Aura Creative (ed.)). Lampung: AURA.
Herlianto, D. (2013). Manajemen Investasi Plus Jurus Mendeteksi Investasi Bodong (A. Gp & T. Gosyen (eds.); 1st
ed.). Yogyakarta: Gosyen Publishing.
Hidayat, W. W. (2019). Konsep dasar Investasi Dan Pasar Modal (Pungki & Haqi (eds.)). Uwais inspirasi
Indonesia.
Husnul, N. R. I., Prasetya, E. R., Sadewa, P., Ajimat, & Purnomo, L. I. (2020). Statistik Deskriptif (L. I. Purnomo
(ed.); Issue 1). Tangerang Selatan: Unpam Press.
Indrawan, A., & Mulyadi, J. (2017). Return On Equity , Current Ratio , Debt Equity Ratio , Asset Growth , Inflasi ,
dan Suku Bunga Terhadap Dividen Payout Ratio. 6.
Iswara, P. W. (2017). Pengaruh Rasio Likuiditas, Rasio Profitabilitas, Rasio Leverage, Ukuran Perusahaan Dan
Assets Growth Terhadap Kebijakan Dividen. Jurnal Bisnis Teknologi, 4(1), 33–47.
Jelita, I. N. (2021). Sektor Energi Kunci Pertumbuhan Investasi.
[online].https://mediaindonesia.com/ekonomi/450760/sektor-energi-kunci-pertumbuhan-investasi
September 2022]
Kasmadi, & Sunairah, N. S. (2013). Panduan Modern Penelitian Kuantitatif. Bandung: Alfabeta.
Kurniawan, W. A., & Jin, T. F. (2017a). Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Kebijakan Dividen Pada Perusahaan
Non Keuangan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. 19(1), 191–199.
Kurniawan, W. A., & Jin, T. F. (2017b). Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Keuangan Yang Terdaftar Di Bursa
Efek Indonesia. Jurnal Bisnis Dan Akuntansi, 19(1), 191–199.
Lestari, K. F., Tanuatmodjo, H., & Mayasari, M. (2017). Pengaruh Likuiditas Dan Profitabilitas Terhadap
Kebijakan Dividen. Journal of Business Management Education (JBME), 2(1), 243–250.
Lucyanda, J., & Lilyana. (2012). Pengaruh Free Cash Flow dan Struktur Kepemilikan Terhadap Dividend Payout
Ratio. 4(2), 129–138.
Mauris, F. I., & Rizal, N. A. (2021a). The Effect of Collaterallizable Assets, Growth in Net Assets, Liquidity,
Leverage and Profitability on Dividend Policy. Budapest International Research and Critics Institute
(BIRCI- Journal): Humanities and Social Sciences, 4(1), 937–950.
Mauris, F. I., & Rizal, N. A. (2021b). The Effect of Collaterallizable Assets, Growth in Net Assets, Liquidity,
Leverage and Profitability on Dividend Policy (Case Studies on Non-Financial Services Sector Companies
Listed on the Indonesia Stock Exchange for the 2016-2019 Period). Budapest International Research and
Critics Institute (BIRCI-Journal): Humanities and Social Sciences, 4(1), 937–950.
Monika, N. G. P. D., & Sudjarni, L. K. (2018). Pengaruh Likuiditas, Profitabilitas Dan Leverage Terhadap
Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia. 7(2), 905–932.
Nalim, Y., & Turmudi, S. (2012). Statistika Deskriptif (Abu Fahmi (ed.)). Pekalongan: STAIN Pekalongan Press.
Nasution, Y. N., & Fadillah, H. (2022). Quality of Accounting Information Systems as An Agency Theory Problem
on State-Owned Enterprises in Indonesia. Jurnal Kajian Akuntansi, 6(1), 106.
Nizar, M., & Syu’aibi, M. M. (2020). Instrumen Investasi Pasar Modal (A. Rakhmawati (ed.)). Pasuruan: Yudharta
Press.
Nugroho, H., & Muhyiddin. (2021). Menurun dan Meningkat , Maju Namun Belum Cukup : Kinerja Pembangunan
Sektor Energi di Tengah Pandemi Covid-19 Tahun 2020. 1–12.
Pangestuti, D. C. (2020). Regresi Data Panel: Profitabilitas, Pertumbuhan Aktiva, Dan Solvabilitas Terhadap
Kebijakan Dividen. Jurnal Riset Manajemen Dan Bisnis (JRMB) Fakultas Ekonomi UNIAT, 5(1), 119–134.
Paramita, R. W. D., Rizal, N., & Sulistyan, R. B. (2021). Metode Penelitian Kuantitatif (M. Mursyid & A. Z. el
Mazwa (eds.); 3rd ed.). Lumajang: Widya Gama Press.
Permanasari, M. (2017). Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Dividen pada Perusahaan Consumer Goods
Di BEI. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi, 19(1), 27–37.
Prasetio, D. A., & Suryono, B. (2016). Pengaruh Profitabilitas, Free Cash Flow, Investment Opportunity Set
Terhadap kebijakan Dividen. 5, 1–19.
Pujiastuti, T. (2008). Agency Cost Terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Manufaktur Dan Jasa Yang Go
Public Di Indonesia. Jurnal Keuangan Dan Perbankan, 12(2), 183–197.
Puspita, E. (2017). Pengaruh Likuiditas, Profitabilitas, Leverage , dan Market Ratio terhadap Dividend Payout
Ratio pada Perusahaan Manufaktur. 1, 17–35.
Raco, J. R. (2014). Metode Penelitian Kualitatif. Jakarta: Grasindo.
Ratnasari, P. S. P., & Purnawati, N. K. (2019). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Tingkat Pertumbuhan
Perusahaan Dan Leverage Terhadap Kebijakan Dividen. 8(10), 6179–6198.
Republik Indonesia. (1995). Undang-Undang Republik Indonesia Nomor 8 Tahun 1995 Tentang Pasar Modal.
https://doi.org/10.7312/schi13174-003
Rosana, F. C. (2021). Turun 41 Persen, Laba PT Bukit Asam 2020 Capai Rp 2,4 Triliun. [online]. Tempo.co.
https://bisnis.tempo.co/read/1441547/turun-41-persen-laba-pt-bukit-asam-2020-capai-rp-24-triliun [24
Oktober 2022]
Rosana, F. C., & Setiawan, K. (2020). Realisasi Investasi Sektor Energi 2020 Diperkirakan Hanya 70 Persen.
[online]. Tempo.co. https://bisnis.tempo.co/read/1414399/realisasi-investasi-sektor-energi-2020-
diperkirakan- hanya-70-persen [24 Oktober 2022]
Samrotun, Y. C. (2015). Kebijakan Dividen Dan Faktor-Faktor Yang Mempengaruhinya. 13(01), 92–103.
Sari, K. A. N., & Sudjarni, L. K. (2015). Pengaruh Likuiditas, Leverage, Pertumbuhan Perusahaan Dan
Profitabilitas Terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Manufaktur Di BEI. 4(10), 3346–3374.
Sarwono, J. (2016). Posedur-Prosedur Analisis Populer Aplikasi Riset Skripsi dan Tesis dengan EViews.
Yogyakarta: Gava Media.
Sarwono, J., & Narimawati, U. (2015). Membuat Skripsi, Tesis, dan Disertai dengan Partial Least Square (PLSSEM).
Yogyakarta: Andi Offset.
Sekaran, U. (2014). Metodelogi Penelitian untuk Bisnis (Research Methods For Business). Jakarta: Salemba Empat.
Sekaran, U., & Bougie, R. (2017). Metode Penelitian untuk Bisnis: Pendekatan Pengembangan-Keahlian
(6th ed.). Jakrta: Salemba Empat.
Sugiyono. (2017). Metodologi Penelitian Bisnis (S. Y. Suryandari (ed.); 3rd ed.). Bandung: Alfabeta.
Sugiyono. (2020). Metode Penelitian Kuantitatif Kualitatif dan R&D (Sutopo (ed.); 1st ed.). Bandung: Alfabeta.
Suliana, & Susanti, A. (2017). Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Kebijakan DIviden Perusahaan Non Keuangan
di Bursa Efek Indonesia. 19(1), 16–24.
Sulindawati, N. L. G. E., Yuniarta, G. A., & Purnawati, I. G. A. (2017). Manajemen Keuangan Sebagai Dasar
Pengambilan Keputusan (1st ed.). Karisma Putra Utama Offset.
Suryadi, A. (2020). Sepanjang 2019 Sektor Pertambangan Turun Drastis, Begini Prospeknya di 2020. [online].
www.kontan.co.id. https://investasi.kontan.co.id/news/sepanjang-2019-sektor-pertambangan-turun-drastisbegini-
prospeknya-di-2020 [17 September 2022]
Syahza, A. (2021). Metodologi Penelitian (2nd ed.). Pekanbaru: UR Press.
Tambunan, D. (2020). Investasi Saham di Masa Pandemi. Widya Cipta : Jurnal Seretari Dan Manajemen, 4(2),
–123.
Tandelililn, E. (2001). Analisis Investasi dan Mangement Portofolio. Yogyakarta: BPFE.
Tjhoa, E. (2020). Pengaruh Free Cash Flow, Pertumbuhan Perusahaan, Return On Assets, Cash Ratio, Debt to
Equity Ratio dan Firm Size (Studi Empiris pada Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi yang
Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2015 – 2017). 12(1), 44–67.
Umah, A. (2021). Bye 2020, Masa Terpuruknya Sektor Energi dan Tambang. [online]. www.cnbcIndonesia.com.
https://www.cnbcindonesia.com/news/20210101065635-4-212853/bye-2020-masa-terpuruknya-sektorenergi-
dan-tambang [24 Oktober 2022]
Usman, H., & Akbar, P. S. (2006). Metodologi Penelitian Sosial. Jakarta: Bumi Aksara.
Wahjudi, E. (2020). Factors Affecting Dividend Policy in Manufacturing Companies in Indonesia Stock Exchange.
Journal of Management Development, 39(1), 4–17. https://doi.org/10.1108/JMD-07-2018-0211
Wahyudi, E., & Baidori. (2008). Pengaruh Insider Ownership, Collateralizable Asset, Growth In Net Asset, da
Likuiditas terhadap Kebijakan Dividen pada Perusahaan Manufaktur yang Listing di Bursa Efek Indonesia
Periode 2002 - 2006.
Wardiyah, M. L. (2017). Manajemen Pasar Uang & Pasar Modal (Tim Redaksi Pustaka Setia (ed.)). Bandung: CV
Pustaka Setia.
Warsiman, C. K., & Ratnawati Kurnia. (2014). Pengaruh Struktur Aset, Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan
Perusahaan, Profitabilitas, dan Kebijakan Dividen terhadap Struktur Modal. 6(1), 74–93.
Widarjono, A. (2013). Ekonometrika-Pengantar dan Aplikasi disertai Panduan Eviews (4th ed.). Yogyakarta: UPP
STIM YKPN
Widyasti, I. G. A. V., & Putri, I. G. A. M. A. D. (2021). The Effect of Profitability, Liquidity, Leverage, Free Cash
Flow, and Good Corporate Governance on Dividend Policies (Empirical Study on Manufacturing
Companies Listed in Indonesia Stock Exchange 2017-2019). American Journal of Humanities and Social
Sciences Research (AJHSSR), 5(1), 269–278.
Wijaya, E. (2017). Pengaruh Rasio Likuiditas, Rasio Profitabilitas Dan Rasio Pasar Terhadap Kebijakan Dividen
Pada Perusahaan Rokok. 1(1).
Yasa, K. D. M., & Wirawati, N. G. P. (2016). Pengaruh Net Profit Margin, Current Ratio Dan Debt to Equity Ratio
Pada Dividend Payout Ratio. 16, 921–950
