Ketidakpastian Kebijakan Ekonomi Global Terhadap Laverage Dan Kecepatan Penyesuaian Negara Berpendapatan Menengah Atas Studi Kasus Negara Indonesia
Abstract
Penelitian bertujuan menganalisi pengaruh ketidakpstian kebijakan ekonomi global Global Economic Policy
Uncertaint) terhadap leverage dan kecepatan penyesuaian struktur modal pada perusahaan sektor
pertambangan di Indonesia. Sampel penelitian terdiri atas 104 perusahaan selama periode 2018–2022, dengan
metde analisis menggunakan Generalized Method of Moment (GMM) untuk data panel dinamis. Pendekatan
ini dipilih karena mampu mengatasi permasalahan endogenitas, multikolinearitas, serta heterokedastisitas
yang sering muncul pada model panel dinamis.
Hasil menunjukkan bahwa EPU berpengaruh negatif signifikan terhadap leverage, yang berarti meningkatnya
ketidakpastian kebijakan global mendorong perusahaan untuk mengurangi penggunaan utang. Profitabilitas
juga terbukti berpengaruh negatif signifikan terhadap leverage, konsisten dengan pecking order theory, di
mana perusahaan lebih mengandalkan pendanaan internal ketika memiliki keuntungan yang tinggi.
Sementara itu, ukuran perusahaan berpengaruh positif signifikan terhadap leverage, mendukung teori struktur
modal yang menyatakan bahwa perusahaan besar lebih mudah memperoleh akses pendanaan eksternal.
Selain itu, variabel lag leverage (L.Leverage) menunjukkan pengaruh positif signifikan, yang menandakan
adanya proses penyesuaian parsial menuju target struktur modal pada perusahaan sektor pertambangan di
Indonesia.
Kata kunci: Economic Policy Uncertainty, Leverage, Generalized Method of Moments, Pecking Order
Theory, Trade-off Theory
References
Adil, M., Khan, M. K., & Hashmi, S. H. (2025). Economic policy uncertainty and corporate capital
structure: Evidence from emerging markets. Emerging Markets Finance and Trade, 61(1), 23–45.
Aftab, U., Jebran, K., & Mirza, N. (2023). Economic policy uncertainty and corporate leverage:
Evidence from Asia-Pacific countries. Journal of Economic Studies, 50(4), 742–759.
Almustafa, K., Alshubiri, F., & Shamiri, A. (2023). Does economic policy uncertainty affect capital
structure decisions? Evidence from MENA economies. Journal of Risk and Financial
Management, 16(2), 48.
Khairunisa, S., Yudowati, S. P., & Majidah. (2019). Pengaruh Tingkat Profitabilitas, Leverage,
Ukuran Perusahaan, Dan Kepemilikan Saham Publik Terhadap Pelaporan Keuangan Di Internet
(Studi EMpiris Pada Perusahaan Indeks Kompas 100 Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia
Periode Tahun 2017). E-Proceeding of Management, 6(3), 5817–5824.
Salim, Dwi Fitrizal, Farida Titik Kristanti, Indah Amallia Rizki, and Putri Fariska. 2024. Portfolio
Design of Smart Beta and Smart Alpha in the Indonesian Stock Market. Journal of Ecohumanism
(6):457–469. doi:10.62754/joe.v3i6.4019.
Salim, Dwi Fitrizal, Gianola Kheistilara Wadana, and Farida Titik Kristanti. 2024. Determinant
Factors of Financial Stability of Fintech Companies in Indonesia. International Journal of Religion
(11):6065–6073. doi:10.61707/7pt37669.
Bajaj, M., Kashiramka, S., & Singh, S. (2021). Speed of adjustment toward target capital structure:
Role of economic policy uncertainty. Review of Quantitative Finance and Accounting, 56(1), 87–
Dang, V. A., Kim, M., & Shin, Y. (2023). Reassessing pecking order and trade-off theories in times
of uncertainty. Finance Research Letters, 45, 102550.
Fahmi, I., & Naibaho, B. (2025). Perilaku penghindaran pajak dalam perspektif leverage dan
likuiditas. Jurnal Ilmu Keuangan dan Perpajakan, 17(1), 12–23.
Maranatha, A., & Suzan, L. (2022). Pengaruh Leverage , Ukuran Perusahaan , Dan Likuiditas
Terhadap Nilai Perusahaan ( Studi Pada Perusahaan Sub Sektor Properti dan Real estate yang
Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2016- 2020 ). E-Proceeding of Management, 9(5), 3089–
Gumelar, R. A., Sutrisno, & Permatasari, Y. (2024). Leverage, ukuran perusahaan, dan
profitabilitas terhadap kebijakan keuangan. Jurnal Akuntansi dan Keuangan Indonesia, 21(1), 55–67.
Kim, Y., Park, K., & Lee, J. (2023). Firm responses to macroeconomic uncertainty in Southeast
Asia: Financing strategies and performance implications. Asian Economic Policy Review, 18(1),110–128.
Li, J., & Huang, H. (2022). Size, debt, and firm risk in the energy sector. Energy Economics, 101,105423.Li, S., & Qiu, J. (n.d.). Capital structure under policy uncertainty: Theory and evidence. Working
Paper, Chinese University of Hong Kong.
M’nG, J. C. P., Ting, K. H., & Azizan, N. A. (2017). Capital structure in an emerging market:
Determinants and speed of adjustment. Journal of Developing Areas, 51(4), 255–266.
Pan, H., Wang, C., & Yang, J. (2018). Corporate leverage adjustment and policy uncertainty:
Evidence from emerging markets. International Review of Economics & Finance, 56, 389–407.
Puspita, D. A., & Septianti, R. (2020).
Pengaruh profitabilitas terhadap struktur modal pada sektor pertambangan. Jurnal Akuntansi
Multiparadigma, 11(1), 45–57.
Simamora, A. M., & Rahayu, S. (2020). Pengaruh Capital Intensity, Profitabilitas Dan Leverage
Terhadap Agresivitas Pajak (Studi Empiris Pada Sub Sektor Makanan dan Minuman Yang
Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2018). Jurnal Mitra Manajemen (JMM Online),
(1), 140–155. http://e- jurnalmitramanajemen.com
Violisa Halim, Shaeva, and Dwi Fitrizal Salim. 2025. Smart Beta Portfolio Strategy on Technology
and Food Stock in South Korea. International Journal of Advanced Research 13 (01):265–276.
doi:10.21474/ijar01/20189.
Rumokoy, F. S. (2023). The impact of firm size and growth opportunities on capital structure:
Evidence from mining firms in Indonesia. Jurnal Manajemen dan Kewirausahaan, 25(2), 210–219.Schwarz, L., & Dalmacio, F. Z. (2021).
Profitability, firm size, and leverage: An emerging market perspective. Asian Journal of Businessand Accounting, 14(1), 125–147.
Utami, N. M., & Tubastuvi, N. (2019). Analisis rasio keuangan terhadap kinerja perusahaan. JurnalEkonomi dan Bisnis, 22(2), 94–102.
William Romel, A., Nurkholis, N., & Astuti, R. (2023). Determinan struktur modal pada
perusahaan pertambangan. Jurnal Ekonomi dan Keuangan, 28(1), 77–88.
