Volatility Spillover dari Pasar Amerika Serikat ke Pasar Saham Indonesia: Implikasi Kebijakan Tarif Trump
Abstract
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis fenomena volatility spillover antara pasar saham Amerika Serikat
(NYSE) dan Indonesia (IHSG), khususnya dalam merespons kebijakan tarif proteksionis yang diumumkan oleh Presiden
Donald Trump pada awal 2025. Sebagai negara berkembang, Indonesia sangat dipengaruhi oleh perubahan kondisi pasar
global, terutama yang berasal dari negara maju seperti Amerika Serikat. Ketergantungan pasar modal Indonesia terhadap
aliran modal asing menjadikannya rentan terhadap fluktuasi eksternal yang dipicu oleh kebijakan perdagangan AS, yang dapat
menyebabkan peningkatan volatilitas pada IHSG.
Fenomena volatility spillover terjadi ketika gejolak di pasar saham satu negara mempengaruhi pasar saham negara lain.
Pengumuman kebijakan tarif oleh Presiden Trump pada 2025 memicu ketidakpastian pasar global, termasuk di pasar saham
Indonesia. Penurunan volatilitas yang signifikan di pasar saham AS menyebabkan aksi jual oleh investor asing di pasar
Indonesia, yang pada gilirannya meningkatkan volatilitas IHSG. Penelitian ini mengkaji hubungan dinamika volatilitas
antara NYSE dan IHSG sesudah kebijakan tarif tersebut dengan menggunakan pendekatan Vector Autoregressive (VAR),
yang memungkinkan untuk mengidentifikasi pengaruh antar pasar.
Metode yang digunakan dalam penelitian ini adalah model VAR, yang merupakan teknik analisis multivariat yang
dapat mengukur pengaruh jangka pendek antar variabel. Model ini memungkinkan untuk menganalisis interaksi antar pasar
saham dengan memperhatikan pergerakan volatilitas NYSE dan IHSG setelah pengumuman kebijakan tarif Trump.
Penelitian ini menggunakan data harian dari kedua indeks saham dalam periode yang mencakup beberapa minggu setelah
pengumuman kebijakan untuk mengevaluasi adanya efek spillover.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa meskipun terdapat fluktuasi signifikan pada volatilitas IHSG, tidak ditemukan
adanya pengaruh yang signifikan dari volatilitas NYSE terhadap IHSG. Sebaliknya, volatilitas IHSG justru memberikan
dampak terhadap volatilitas NYSE, meskipun dalam intensitas yang lebih kecil. Hal ini mengindikasikan bahwa pasar saham
Indonesia lebih sensitif terhadap ketidakpastian global secara keseluruhan, daripada terhadap pergerakan volatilitas yang
terjadi di pasar saham AS.
Implikasi dari temuan ini menunjukkan bahwa meskipun pasar saham Indonesia semakin terintegrasi dengan pasar
global, pengaruh pasar negara maju terhadap pasar negara berkembang tidak selalu langsung. Penelitian ini memberikan
kontribusi dalam memahami keterkaitan antar pasar saham global, khususnya dalam situasi kebijakan makroekonomi
internasional yang menambah ketidakpastian global. Temuan ini dapat digunakan oleh investor dan pembuat kebijakan
untuk merancang strategi mitigasi risiko yang lebih baik dalam menghadapi gejolak pasar global.
Kata Kunci: IHSG, NYSE, Pasar Modal, Spillover, Trump, VAR, Volatility Spillover
References
Azani, putri kinanti, Khairunnisa, Dillak, vaya juliana, ROSA, V. M., MUSDHOLIFAH, M., Mardiyati, U., Nur
Utami, S. G., & Ahmad, G. N. (2017). Pengaruh Likuiditas , Leverage Dan Pertumbuhan Perusahaan
Terhadap Peringkat Obligasi ( Studi Empiris Pada Perusahaan Non Keuangan Dan Non Perbankan Yang
Diperingkat Oleh Pt . Pefindo Tahun 2011. Jurnal Bisnis Dan Manajemen, 4(2), 387–394.
Azis R, A., Utami, A. P., Karim, S. A. H., & Andriani, N. (2025). Impact of FED Interest Rate and Inflation Rate
on Indonesian Sharia Stock Index: Moderating Role of Bank Indonesia’s Interest Rate. International
Journal of Multidisciplinary Approach Research and Science, 3(01), 113–123.
https://doi.org/10.59653/ijmars.v3i01.1278
Bodie, Zvi, Kane, Alex, Marcus, Alan J.. (2017). Essentials of Investments, 10th ed. (10). New York: McGraw
Hill Education.
Braun, J. V., Kalkuhl, M., & Torero, M. (2016). Food Price Volatility and Its Implications for Food Security and
Policy. Germany: University of Bonn.
Creswell, J.W. and Creswell, J.D. (2023) Research Design: Qualitative, Quantitative and Mixed Methods
Approaches. Sage Publications Ltd.
Devia Sagita, V. (2017). Trump’S Elected Shock Effect on Indonesian Stock Market. Journal of Indonesian
Applied Economics, 7(1), 71–83. https://doi.org/10.21776/ub.jiae.2017.007.01.5
Enders, Walter. 1995. Applied Econometric Time Series. Jhon Wiley & Sons, Inc: Canada.
Fitriyana, R. F., Rikumahu, B., Widiyanesti, & Alamsyah, A. (2020). Principal Component Analysis to Determine
Main Factors Stock Price of Consumer Goods Industry. 2020 International Conference on Data Science
and Its Applications, ICoDSA 2020. https://doi.org/10.1109/ICoDSA50139.2020.9212845
Kurniawati, R., & Khairunnisa. (2020). Analisis faktor makroekonomi yang berpengaruh terhadap indeks harga
saham gabungan (ihsg) tahun 2010-2018. Jurnal Ilmiah MEA (Manajemen, Ekonomi, Dan Akuntansi), 4(3),
–1684. http://journal.stiemb.ac.id/index.php/mea/article/view/476
Michael Spence, 1973. "Job Market Signaling," The Quarterly Journal of Economics, President and Fellows of
Harvard College, vol. 87(3), pages 355-374.
Mirzaqon, A., & Purwoko, B. (2017). Studi Kepustakaan Mengenai Landasan Teori dan Praktek Konseling
Expressive Writing. Jurnal BK Unesa, 8, 3.
Parulian, T., & Mahendra, A. (2021). The Effect of the Fed Rate, Exchange Rate and Economic Growth on the
IHSG with Inflation as a Moderating Variable. International Journal of Research and Review, 8(7), 251–
https://doi.org/10.52403/ijrr.20210735
Tandelilin, Eduardus. (2017). Pasar Modal: Manajemen Portofolio & Investasi . : Penerbit Kanisius.
Wang, Y., Pan, Z., & Wu, C. (2018). Volatility spillover from the US to international stock markets: A
heterogeneous volatility spillover GARCH model. Journal of Forecasting, 37(3), 385–400.
https://doi.org/10.1002/for.2509
Zhang, W., Zhuang, X., Lu, Y., & Wang, J. (2020). Spatial linkage of volatility spillovers and its explanation across
G20 stock markets: A network framework. International Review of Financial Analysis, 71(195), 101454.
